투자_공모주분석(한국파마)

※ 수요예측결과

▶ 금일 수요예측결과가 확인되었네요. 청약은 29~30일입니다. 기관경쟁률이 높았고, 공모가 최상단 8,500원보다 높은 가격인 9,000원에 확정되었습니다. 가격비율도 9000원 이상 비율이 81.44% 매우 긍정적인 결과가 나왔습니다. 유통물량도 공모주(31.5%)외 없기 때문에....아무래도 청약 경쟁률이 매우 높을 것으로 예상됩니다. 

▶ 확정공모가: 9,000원

▶ 기관경쟁률: 1296.86: 1

▶ 가격분포

▶ 의무확약 비율

 

1. 공모개요

- (주)한국마파의 공모청약일은 2020.07.29~07.30로 다른 공모청약 일정과 겹치지 않음.

2. 공모방법

- ㈜한국파마의 코스닥시장 상장공모는 신주모집 1,683,000주(51.9%), 구주매출 1,560,000주(48.1%) 일반공모 방식.

3. 사업분야

ㅁ. 주요사업

- (주)한국파마의 주요사업분야는 ETC(전문의약품), CMO(위수탁생산).

- (주)한국파마의 ETC 사업은 정신신경계( 조현병치료제, 항우울제, 항불안제, 치매치료제 등 38개품목), 소화기계(32개 품목), 순환기계(15개품목), 항생항균제(12개품목), 기타처방의약품(60여개품목)으로 구성되어 있으며, CMO사업은 약 20여개 국내 제약사의 신경정신계, 순화기계 약물을 주로 생산하고 있음. 

- 2019년 기준 비즈니스 분야별 매출 비중은 ETC 78.8%, CMO 19.7%, 기타 1.5%로 구성되어 있으며, ETC 구성 중 정신신경계 비중이 43%로 가장 높음. 

- (주)한국파마의 매출액은 2017년 560억, 2018년 605억, 2019년 661억으로 매년 상승하였음. 영업이익률과 순이익률 또한 2017년 7.9%, 4.5%에서 2019년 10.9%, 8.4%로 증가하였음. 이는 꾸준한 연구개발을 통한 신제품 발매와 특화제품 연계를 통한 처방시장 점유율 확대의 영향

- 한국파마는 EU GMP 승인을 완료하였고 외용액제/로션제 등 제조관리 기분의 선진화와 완벽한 품질 체계를 구축함.

- 향남 중앙연구소, 대구 신약연구센터 등 자체 R&D 역략을 보유하고 있으며 제네릭 및 개량신약개발, 신약 등의 연구개발을 수행하고 있음. 주로 CNS계 질환치료제, 하부위장관 치료제, 소화기계 질환 치료제를 개발하고 있음. 

- 최근 3개년(17~19년) 총 32개의 제네릭 신제품을 발매하였고 누적매출 64억 달성하였음. 매출은 꾸준히 증가하여 19년기준 총매출의 10%를 차지하고 있음. 동사는 올해도 11개의 신제품 출시할 예정으로 매출 상승이 예상됨. 

 

[동사의 주요매출 현황]

ㅁ. 향후 사업계획

- CMO 생산시설 확대를 위해 공장부지를 확보한 상태이며 내용액제, 산제등의 제형을 추가하여 전문의약품 외 일반의약품 시장에도 진출할 예정임. 

- 기존 파이프라인을 확대, 강화시킬 수 있는 잠재력이 있는 품목들로 개량신약 및 신약을 개발할 예정. 동사는 KP182(우울증), KP201(위궤양), KP091(항생제), KP183(우울증), KP202(파킨슨), KP172(알츠하이머)의 개량신약 파이프라인과 3개의 알치하이머성치매, 폐/간섬유화, 신장독성완화 등의 신약치료제(전임상)파이프라인을 보유.

- ETC시장점유율 확대, 생산설비 증설을 통한 CMO매출 확대, R&D연구개발을 통한 개량신약개발 및 글로발 신약개발(L/O)을 목표로 하고 있음. 

 

ㅁ. 재무현황

4. 공모가격 산정

ㅁ. peer group

ㅁ. 공모가격 산정

- (주)한국파마의 공모가밴드는 6,500 ~ 8,500원으로 시총 708 ~ 927억원으로 산정되었습니다. 적용 순이익은 2019년 순이익을 기준으로 하였습니다. 공모가밴드 PER는 19년 EPS는 629원으로 약 10.3 ~ 13.5배입니다. 

*적용 당기순이익 : 최근사업연도(2019년) K-IFRS 연결 지배주주 귀속 순이익 기준 **적용 주식수 = 신고서 제출일 현재 발행주식총수 9,126,411주 + 총 공모 3,243,000주(신주모집 1,683,000주, 구주매출 1,560,000주) + 주관사 의무인수 97,290주

5. 기타

ㅁ. 유통물량 추정

 - 한국파마의 상장 후 유통가능물량은 31.5%.

 

6. 기타(투자의견)

[긍정적]

▶ 낮은 가격: 공모가 상단기준 시가총액 927억원으로 비교그룹(비교적 매출규모가 비슷한) 시총 1,400억원 대비 저렴.

▶ 준수한 유통물량: 31.5%로 292억 규모의 물량. 

▶ 안정적인 성장률: 매출성장률, 영업이익 성장률등의 지표가 괜찮음. 매년 자체 신제품 출시와 연구개발 지속. 

▶ 향후 사업계획: CMO 시장 + 파이프라인 보유.

▶ 위더스제약: 첫날 공모가(15,900) 대비 시초가 100%(31,800원) 달성 후 40,850원까지 찍고 하락 후 34,400원 종가.

 

[부정적]

▶ 위더스제약: 첫날 흥행했지만 그 후 계속하락하여 20.07.24일 기준 종가 24,500원. 

 

[결론]

▶ 수요예측결과가 좋을 듯함. 공모청약 역시...! (요즘은 다 좋음)

▶ GO!